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有色金属常规需求与新供给周期荐股吧

时间:2022-05-16 03:36:14

有色金属:常规需求与新供给周期 荐6股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点回顾:2017年,一场“全球复苏”下的投资盛宴。本轮经济复苏起始于2015年底2016年初,至今已两年有余。从有色产业周期的角度我们倾向于将其类比为09年~10年──均起步于行业严重亏损,逐步完成利润表的修复。2017年,无论是实体,还是二级市场,均呈现出“全球复苏”下的投资盛宴。金属价格整体上涨,但股票结构性特点突出,投资机会出现在政策敏感的稀土、钨等小金属品种、及低估值+价格上涨驱动业绩爆发的锂钴新兴需求品种,基本金属修复估值。

展望:2018年,常规需求与新供给周期。不同于2011年,欧美走强+中国走弱,有色需求增速整体走平;环保及供给侧改革驱动供给曲线刚性左移,例如铝的供给弹性过大将得到根治;铜精矿供给增长回落、环保等政策限制废铜进口使用,行业进入“新供给周期”。这一轮周期更可能比我们预期的要长,关注通胀或经济变化的催化剂。同时,新经济领域,如新能源汽车(钴和锂等)、5G/半导体(靶材、锗等)等更是我们关注的重点:

在基本金属领域,优选铝和铜。

1)供给侧政策效力显现,积极布局铝。中国电解铝行业在2017年推进的供给侧改革正在改变铝行业的供给弹性,行业将从2017年“预期高+基本面滞后”向2018年“预期低+基本面走强”转变。这也决定了电解铝不仅仅具备beta行情还具有alpha超额收益行情。核心标的:中铝(停牌)、云铝、中孚、神火(煤炭组)、露天煤业(煤炭组)等。

数据来源:上海有色(SMM) 2)供需调整到位,看好铜市长牛。铜矿产能释放接近周期尾声,铜矿供应趋紧,同时,我国废铜进口政策正成为行业的X因素,这势必将限制电解铜的产出,供给短缺持续。铜板块的估值也得到了较好的消化,核心标的:紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色等。

行业高增长,继续看好钴锂。2018年,我们预计我国新能源汽车产销量将达100万辆,海外汽车巨头也将发力,动力电池需求量增速将达55%,所有电池的需求增量将近 0%。结构上,三元电池高速增长,渐成主流;电池行业集中度进一步提升;补贴政策料将进一步强化龙头企业的市场地位与产品的品质溢价。为此,我们继续看好锂电材料板块,钴为上选,锂特别是氢氧化锂也仍有机会。核心标的:钴,华友钴业、寒锐钴业和洛阳钼业,及可以率先放量的二级钴标的;锂:赣锋锂业、天齐锂业和雅化集团。

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